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按主题分组：稳定币品种、机制、链与跨链、DeFi 用例、储备金审计、监管框架、Affiliate。 点目录跳到对应区域，或用浏览器 Ctrl+F / Cmd+F 直接搜词。
稳定币品种
- USDT（Tether · 泰达币）
- Tether Holdings Ltd 发行的法币抵押稳定币，于 2014 年推出。市值长期居稳定币第一，覆盖 ERC20 / TRC20 / BEP20 等多条链。储备金构成历史上有争议，2021 年起按季度公布 Attestation。
- USDC（USD Coin）
- Circle 发行的法币抵押稳定币，于 2018 年推出。储备金以现金 + 短期美国国债为主，每月公布 Attestation 报告（Deloitte 审计）。2023 年 3 月因 SVB 事件短暂脱锚至 0.87 美元。
- DAI
- MakerDAO 发行的加密抵押稳定币，于 2017 年推出。由超额质押的 ETH、USDC 等加密资产支撑，目前 USDC 在 DAI 抵押品中占比较高（争议点之一）。
- FDUSD（First Digital USD）
- First Digital Labs 在香港发行的法币抵押稳定币，2023 年 6 月推出。2023 年 BUSD 停发后被 Binance 选为首要稳定币之一，覆盖现货 + Earn + Launchpool。
- BUSD（Binance USD）
- Paxos Trust 与 Binance 合作发行的法币抵押稳定币，2019 年推出。2023 年 2 月被纽约金融服务局（NYDFS）要求停止新增发行，存量逐步赎回。
- TUSD（TrueUSD）
- Techteryx 发行的法币抵押稳定币，2018 年推出。以链上实时储备证明（Chainlink Proof of Reserve）作为透明度卖点，但 2024 年起多次出现脱锚。
- FRAX
- Frax Finance 发行的稳定币，初期为部分算法稳定币（一半 USDC 抵押 + 一半算法），2023 年起转向 100% 抵押模式。
- UST（TerraUSD）
- Terra 区块链上的算法稳定币，依靠与 LUNA 的铸销机制维持锚定。2022 年 5 月因大额抛压触发死亡螺旋，价格归零，引发整个加密市场连锁清算。
- PYUSD（PayPal USD）
- PayPal 与 Paxos 合作发行的法币抵押稳定币，2023 年 8 月推出。储备金由 Paxos 托管，目前主要在 PayPal 生态与少数交易所流通。
机制术语
- 储备金（Reserve）
- 稳定币发行方持有的、用于支持已发行稳定币赎回的资产池。法币抵押稳定币的储备金通常包括：现金、短期国债、商业票据、回购协议等。
- 法币抵押（Fiat-backed）
- 每发行 1 单位稳定币对应 1 美元等值法币资产作为储备的稳定币机制。USDT、USDC、FDUSD 属于此类。
- 加密抵押（Crypto-backed）
- 用超额质押的加密资产作为储备的稳定币机制。DAI 属于此类，质押率通常 > 150%。
- 算法稳定币（Algorithmic Stablecoin）
- 不依赖足额抵押，而是通过算法（铸销、利率调整、对手币机制）维持锚定的稳定币。历史失败率较高，UST 是最大规模失败案例。
- 脱锚（Depeg）
- 稳定币市场价格偏离锚定价格（通常 1 美元）超过一定阈值的状态。短时小幅脱锚（如 0.997～1.003）频繁发生，大幅持续脱锚（如 < 0.95）是危险信号。
- 死亡螺旋（Death Spiral）
- 算法稳定币脱锚后，套利机制反而加速崩盘的现象。UST 在 2022-05 三天内从 1 美元跌至 0.10 美元即典型案例。
- 锚定（Peg）
- 稳定币与锚定资产（通常是 1 美元）之间的价格挂钩关系。维护锚定有 4 种机制：足额抵押 + 直接赎回、套利 + 流动性激励、算法铸销、央行储备（CBDC 类）。
- 套利（Arbitrage）
- 当稳定币价格偏离 1 美元时，做市商通过低买高卖 / 直接赎回拉回锚定的行为。套利通道是否畅通是稳定币韧性的关键指标。
- 赎回（Redemption）
- 稳定币持有者向发行方按 1:1 兑换底层法币的过程。Tether 与 Circle 都设最低赎回额（通常 10 万美元起），普通用户实际走交易所通道。
链与跨链
- ERC20
- 以太坊上的代币标准。USDT、USDC、DAI 都有 ERC20 版本，Gas 费用相对较高，安全性较高。
- TRC20
- 波场（Tron）链上的代币标准。USDT TRC20 因为转账费用极低（< 1 USDT/笔），在 C2C / OTC 场景使用最广。
- BEP20
- 币安智能链（BNB Chain）上的代币标准。USDT / USDC BEP20 在 Binance 生态内手续费低，但跨出 BNB Chain 时需要桥。
- Polygon（MATIC / POL）
- 以太坊侧链 / L2。USDT、USDC 都有 Polygon 版本，常用于 DeFi 与低成本转账。
- Solana
- 高性能 L1 公链。USDC 在 Solana 上日交易量较大，Solana 版 USDT 也由 Tether 发行。
- 跨链桥（Bridge）
- 把代币从一条链转移到另一条链的协议。常见路径：锁定 + 铸造（lock-and-mint）、销毁 + 铸造（burn-and-mint）、流动性池（liquidity pool）。历史上跨链桥是被攻击重灾区。
- Wrapped（包装代币）
- 跨链桥将原链代币锁定后在目标链铸造的对应资产，如 wBTC、wETH。USDT 在某些链上是 "wrapped" 形式而非 Tether 官方原生发行。
- Gas（燃料费）
- 区块链上执行交易需要支付的费用，由网络拥堵程度决定。以太坊 Gas 用 ETH 支付，TRC20 用 TRX，BEP20 用 BNB。
DeFi 与交易所
- DeFi（Decentralized Finance）
- 去中心化金融，指通过智能合约实现的借贷、交易、收益聚合等金融服务。稳定币是 DeFi 的核心结算资产。
- CEX（Centralized Exchange）
- 中心化交易所，如 Binance、OKX、Coinbase、Kraken。用户资产托管在交易所，需要 KYC。
- DEX（Decentralized Exchange）
- 去中心化交易所，如 Uniswap、Curve、PancakeSwap。用户资产自托管，通过钱包签名交易，不需要 KYC。
- Earn（理财）
- 交易所提供的稳定币活期 / 定期理财产品，本质是把用户的稳定币借给保证金交易者或 DeFi 协议赚利差。年化通常 2%–8%。
- Staking（质押）
- 把代币锁定到 PoS 链上获得网络奖励。注意：稳定币本身不质押到链上（不是 PoS 代币），所谓 "稳定币 Staking" 通常是 Earn 的别名。
- 流动性池（Liquidity Pool）
- DEX 上用户提供两种代币（如 USDC + USDT）形成的资金池，做市商根据池内比例自动定价。提供者获得交易手续费分成。
- 无常损失（Impermanent Loss）
- 提供流动性时因池内代币价格变化导致的相对损失。稳定币 + 稳定币 pair 的无常损失最低（理论上接近 0）。
储备金与审计
- Proof of Reserves（PoR · 储备金证明）
- 交易所或稳定币发行方通过链上 Merkle Tree 或第三方审计公示储备金状况的方式。注意 PoR 只证 "有"，不证 "够"（不验证负债）。
- Attestation（鉴证）
- 会计师事务所对发行方某一时点储备金状况的 "鉴证" 报告，比 "审计（Audit）" 强度低。USDT、USDC 公布的多为 Attestation 而非完整审计。
- Audit（审计）
- 会计师事务所对发行方完整财务状况（资产 + 负债 + 流程）的审计意见。稳定币行业完整审计较少见。
- SOC 2
- 美国 AICPA 制定的服务组织内控审计标准，关注安全性、可用性、机密性等。Circle、Coinbase 等已通过 SOC 2 Type II。
- 商业票据（Commercial Paper）
- 企业发行的短期债务工具。Tether 历史储备金中曾包含大量商业票据，2022 年起逐步换成短期国债。
- 短期国债（T-Bills）
- 美国财政部发行的 1 年以内到期的国库券。是稳定币储备金中流动性最高、信用风险最低的资产之一。
监管框架
- MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation）
- 欧盟加密资产市场法案，2024-06 全面生效。对稳定币（包含 EMT 电子货币代币与 ART 资产参考代币）的发行方提出储备金、透明度、许可要求。
- SEC（U.S. Securities and Exchange Commission）
- 美国证券交易委员会。对算法稳定币、收益型稳定币是否构成 "证券" 持监管立场，多次对发行方提起诉讼。
- HKMA（Hong Kong Monetary Authority）
- 香港金融管理局。2024 年发布稳定币发行人监管制度咨询稿，2025 年起实施沙盒计划。
- FSA（Financial Services Agency）
- 日本金融厅。2022 年通过《资金清算法》修订案，允许特定持牌机构发行稳定币。
- NYDFS（New York Department of Financial Services）
- 纽约金融服务局。BitLicense 制度的监管者，2023-02 要求 Paxos 停止新增发行 BUSD。
- VATP（Virtual Asset Trading Platform）
- 香港证监会（SFC）下属的虚拟资产交易平台牌照，分为持牌零售平台与专业投资者平台两类。
- MSB（Money Services Business）
- 美国 FinCEN 监管下的货币服务业务许可。Tether、Circle 等发行方均持有 MSB。
- 9.4 公告 / 9.24 通知
- 中国大陆 2017 年 9 月 4 日《关于防范代币发行融资风险的公告》与 2021 年 9 月 24 日《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，是大陆加密相关业务的主要监管依据。
Affiliate 相关
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